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李浩德：抄底百威亞太的危與機(jī)

http://www.wensv.cn/pijiuzs/ 2020/5/19 9:23:36

　　經(jīng)過(guò)疫情的洗禮后，國(guó)內(nèi)啤酒廠龍頭之一百威亞太 (01876) 股價(jià)四月一度跌至18元。由于百威亞太業(yè)務(wù)有愈五成集中于即飲渠道(on premise channel)，今年首季銷售跌四成并較之同行差很多，可以說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)于百威亞太今年的業(yè)績(jī)沒(méi)有太大的期望。然而，該股的優(yōu)勢(shì)就表現(xiàn)在股價(jià)的一蹶不振，如果投資者想做逆勢(shì)投資，啤酒股可謂是炒經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的較好選擇之一。

　　百威亞太管理層估計(jì)，在四月底，已經(jīng)有超過(guò)95%的零售、85%的餐飲及25%的夜場(chǎng)渠道的銷售點(diǎn)重開(kāi)。盡管失去夜場(chǎng)的銷售額或多或少都影響了公司的盈利率，與2019年首季相比，百威亞太正常化除息稅折舊攤銷前盈利率下跌約16個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)盈利率在反彈中的增長(zhǎng)空間是較大的。因?yàn)橐咔榈南拗疲箞?chǎng)的重啟速道明顯比其他場(chǎng)所緩慢，因此百威亞太銷售復(fù)蘇的時(shí)間可不是急速的V形反轉(zhuǎn)。不過(guò)如有觀察百威亞太本月的表現(xiàn)，其實(shí)股價(jià)已升接近一成，這反映了銷售復(fù)蘇正在加速，故此，現(xiàn)在選擇入市「高追」要有中長(zhǎng)線投資的心態(tài)才「坐得穩(wěn)」。

　　值得留意的是，投資百威亞太的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不少，除了擔(dān)心夜生活場(chǎng)所重啟的時(shí)間表外，與國(guó)內(nèi)其他同行不同，百威亞太有部分業(yè)務(wù)是在以外的，如韓國(guó)、印度及東南亞地區(qū)。這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度都略有不同。同理，二次爆發(fā)的危機(jī)，勢(shì)必有所不同，因此相信要等亞太區(qū)疫情都在可控范圍之內(nèi)，業(yè)務(wù)才會(huì)整體上升。

　　然而，百威亞太的品牌地位讓它擁有比同行更強(qiáng)的定價(jià)能力，在產(chǎn)品高端化這個(gè)賽道上會(huì)比同行的本地品牌更勝一籌。這是疫情過(guò)后必然的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)場(chǎng)，可是國(guó)內(nèi)其他釀酒廠仍忙著不同階段的重組架構(gòu)，距離直接競(jìng)爭(zhēng)激烈的場(chǎng)景仍有一段時(shí)間，而百威亞太或可因此繼續(xù)享有高端啤酒市場(chǎng)份額的優(yōu)勢(shì)。（來(lái)源：鳳凰網(wǎng)）

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編輯：晨晨信息類別：啤酒批發(fā)