近日，知名財經評論媒體“吳曉波頻道”關注茅臺半年報，分析了從2016年開始截至2021年上半年的茅臺財報，認為一家公司的股價其實會受到很多方面因素的影響，有起有伏才是正常現象，時間會給出答案。

　　在貴州茅臺的財報發出后，市場出現了一些波動，大部分券商依然給出了“建議買入”的評級。在這些券商的研報里面，大多都提到了“雙輪驅動”一詞——這個“雙輪”，指的是“茅臺酒”和“系列酒”。

　　其實早在2011年，貴州茅臺就提出了“雙輪驅動”，只是那個時候的雙輪還是“提價擴產”。到了2016年，貴州茅臺的“雙輪”才悄悄變成了“做強茅臺酒，做大系列酒”。

　　從數據上來看，這個“換輪”的動作，的確為核心產品（茅臺酒）產量受限的茅臺找到了新的增長極，系列酒的營收以小步快跑的形勢迅速增長，并在2020年站上了百億臺階。

　　這一點在2021年的半年報上也有體現，對比同期，系列酒的營收占比從10.58%上升到了12.35%，可見系列酒已經獲得了許多醬酒消費者的認可。

　　在中信證券對茅臺半年報的點評里，也提到了貴州茅臺的產品結構（尤其是非標產品構建的超高端矩陣）有了很大的提升。

　　“吳曉波頻道”認為，既不必囿于主力產品的產量與控價，也不用擔心傷害主品牌的價值，算是高端品牌尋求增長的常規路徑了。

　　企業股價的堅挺，源自業績的堅挺。

　　首先，從貴州茅臺的主營業務（酒類）來說。我們可以看到，國人對高端白酒的需求是在不斷增長的。隨著“喝少點，喝好點” 逐漸成為新的消費理念和消費趨勢，白酒行業消費越發向高端品牌集中。

　　高端白酒的價值其實是社交價值，是宴席、聚會的必備之物，雖然貴州茅臺出于多重考慮，限制了茅臺酒的價格繼續上漲，但由于產品本身的稀缺性，它的價格基本沒有什么下降的空間。

　　當然受限于產量及消費場景，對高端白酒的需求可能會溢出到次高端品牌，這也是貴州茅臺布局醬香系列酒，布局醬酒產區的因素之一。

　　根據胡潤百富發布的《2019中國酒類消費行為白皮書》數據，81%的人在購買白酒時會將口感列為主要的考慮因素。而白酒的口感主要受到香型的影響，也就是喝慣醬香酒的人大部分會選擇繼續購買醬香酒。

　　從財報上來看，貴州茅臺始終在保持穩健經營的同時，嘗試做一些突破。舍得下猛藥，也忍得住沖動。在短期中布局長期的發展，在長期中避免短期陷入死地。

　　除了經營業績上的規劃之外，在財報中也可以清晰地看到，貴州茅臺對社會責任的承擔。

　　據公開新聞顯示，2015年5月13日，茅臺首次將道真縣確立為精準扶貧對象，提供“滴灌式”扶持計劃。今年財報中也提到“推進道真食用菌產業做大規模”，幫助產業發展的同時還要聚焦農副產業銷售。

　　在推動道真產業扶貧、就業扶貧方面茅臺下足“繡花功夫”，而這種“繡花功夫”，是貴州茅臺在以往的企業經營中習得的。企業經營的核心，不在資產，而在于企業家精神和良好的管理制度，貴州茅臺深得個中三昧。

　　從投資角度來分析。投資就是在不確定中尋找確定性，只要找到那個“確定性”。

　　“吳曉波頻道”認為，按照目前A股的市場環境來看，幾千家上市公司中，真正能夠做到長期業績保持穩定而快速發展的其實并不多——茅臺就是其中之一。投資貴州茅臺獲利相對穩定，這就是為什么券商紛紛給出了“建議買入”評級，資本紛紛追捧的原因。（文章來源：茅臺時空）

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