中國白酒進入結構性增長繁榮階段，頭部企業持續受益，保持穩中有進的增長態勢，瀘州老窖（000568.SZ）即是其中的典型。

　　2022年，瀘州老窖業績再創新高，其凈利潤首破100億大關，成為白酒行業第三家凈利潤過100億企業。

　　5月12日下午，瀘州老窖召開了2022年度及2023年一季度業績說明會，吸引諸多投資者參加。會上，瀘州老窖管理層就投資者關注的營收、凈利潤、產品、市場等問題逐一進行答復。

　　瀘州老窖董事長劉淼在會上表示，2023年公司將緊緊圍繞“促改革、強協同、重聚焦、齊跨越”的發展主題，力爭實現營業收入同比增長不低于15%。目前，公司正在按董事會制定的經營計劃有條不紊地推動生產經營各項工作。

　　2022 年，中國白酒行業經歷了經濟下行、消費緊縮、行業競爭等多重壓力，產業進一步向頭部聚集的趨勢愈發明顯。作為頭部代表之一，瀘州老窖已經形成結構性增長態勢，業績來看，受益于產品結構升級特征尤為明顯。

　　分產品來看，2022年，瀘州老窖國窖1573在內的中高 檔酒類銷量同比增長16.87%，貢獻營收221.33億元，同比增長20.3％，占總營收的88.1％，毛利率達到91.05％。其中，國窖1573為拉動增長的主力。而包括瀘州老窖頭曲、黑蓋在內的其他酒類貢獻營收26.34億元，同比增長30.52％，毛利率增加8.08個百分點至53.17％。由此，本次業績說明會上，瀘州老窖旗下核心產品的發展規劃被頻頻問及。

　　“國窖1573持續保持良性增長。”在回復投資者時，劉淼表示，未來將加快高地市場、核心省會城市建設和低度化全國布局，做大做強基地市場。

　　除了國窖1573，瀘州老窖品牌特曲和窖齡酒也被聚焦。特曲方面，劉淼稱：“瀘州老窖特曲是濃香型白酒標準的締造 者，特曲品類的開 創者。未來老字號特曲將加強基地市場建設，組建低度客戶聯盟，實施‘挺進大西北’戰略，加快中西部市場布局；60版特曲將聚焦川渝深耕，搶占宴席市場份額。公司將按照既定戰略規劃努力實現百億大單品目標。”

　　百年瀘州老窖窖齡酒則定位為商務精英用酒，以窖齡60年為中心，與特曲錯位發展，以窖齡90年實施產品升級，采取次高端發展戰略，以窖齡30年作為60年跟隨產品，填補中檔價格帶。

　　瀘州老窖方面表示，在推動瀘州老窖品牌復興的過程中，公司主要大單品的品牌價值、價格定位、運作模式等一直在提升和優化過程中。現階段，公司對百年瀘州老窖窖齡酒和瀘州老窖特曲采取的是區域錯位發展策略，在不同區域根據當地市場特點采用不同的產品組合拓展市場。

　　作為瀘州老窖大光瓶戰略核心產品的黑蓋亦多次被投資者問及，劉淼表示：“黑蓋定位為高品質光瓶引 領者，目前尚處于培育階段。”近期公司還通過“煙火下酒菜，一起開黑蓋”等活動提升消費者體驗，增強品牌活力，同時擴大終端網點規模化覆蓋，聚焦長江以南核心城市，并結合公司數字化體系穩步推進銷售工作，當前進展順利。

　　值得注意的是，低度國窖在華北地區、華東部分地區憑借優異品質、品牌口碑、高渠道推力持續發力，逐漸形成其第二增長曲線。劉淼也在會上表示，“未來低度國窖將結合數字化體系建設強化渠道利潤，夯實基地市場，進一步拓展華東華南等潛力市場。”

　　渠道庫存保持良性水平

　　2023年，去庫存依然是白酒行業首要任務。隨著經濟企穩回升、消費場景的快速回歸，頭部白酒持續保持穩健增長成大概率事件。在經過春節良好的市場動銷拉升下，瀘州老窖一季度實現良好開局，后續伴隨著市場的持續恢復，公司全年有望超額完成15%的增長目標。

　　關于庫存，瀘州老窖在回復提問時稱，截至目前公司發貨進度按照銷售計劃順利推進，渠道庫存保持良性水平，尤其其他酒類庫存在去年同比下降了14.48%。

　　中信證券在4月的研報中指出，“瀘州老窖進入品牌勢能釋放的加速收獲期，盈利能力持續提升，上升勢頭強勁。”

　　從2022年報來看，瀘州老窖銷售模式主要分為傳統渠道運營模式和新興渠道運營模式。其中，經銷商的傳統渠道運營模式為瀘州老窖貢獻約233億元營收，占比92.75％，毛利率提高1.17個百分點至87.38％。

　　以線上電商渠道為主的新興渠道運營模式增速迅猛，同比增長64.17％，為其貢獻146.4億元營收，毛利率提高2.98個百分點至81.25％。2022年，瀘州老窖在海外市場實現營收同比增長83.55%。

　　對于新興渠道模式毛利率的增長，瀘州老窖回復投資者稱，“隨著新生代消費群體的崛起，電商渠道未來潛力可期。一直以來，公司積極支持電商業務發展，強化B2C（直接面向消費者）業務運營，推動瀘州老窖電商平臺線上店鋪裂變和品牌化運營，加快實現產品結構優化和銷售貢獻占比的提高。”

　　因此，為順利完成年度目標，瀘州老窖表示未來將結合數字化體系建設強化渠道利潤，做大做強基地市場，擴大潛力市場，堅定戰略目標，搶抓機遇，實現高質量跨越式發展。

　　值得一提的是，業績會上，劉淼還談到了行業發展趨勢，“隨著中國人口數量和結構變化、城市化進程，未來白酒行業將面臨存量競爭、集中加速和區域市場分化的格局，競爭由‘運動戰’轉向‘陣地戰’，更加考驗企業全系統的競爭能力和體系化運作水平，客戶價值創造和運營效率提升是未來營銷創新的新基點。”

　　他表示，公司未來將不斷提升綜合運營能力，補齊企業短板，發揮綜合運營優勢，在激烈的市場競爭中保持定力，力爭在正確的道路上穩步前進，實現公司的企業愿景。（文章來源：中國白酒網）

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