10月28日，4天前高光新品牌發布余熱未消失，瀘州老窖迎來業績和股市的“雙高光”時刻：

　　一是發布三季報，1—9月份實現營收115.99億元，同比增長1.06%；凈利潤48.15億元，同比增長26.88%。不得不說，盡管橫向對比營收微增，但這是一份難得的“雙增長”，一掃之前一季報和中報營收同比下滑的頹勢；

　　與此同時，Q3更是獻出凈利潤15.95億，同比大增52.55%的華麗數據，仿佛上半年積蓄的力量噴涌而出；

　　二是在資本市場上，今天瀘州老窖（000568）股價繼續上漲，截至今日收盤，瀘州老窖上漲4.36%，收盤價為162.70元，收盤價創歷史新高，總市值達到2384億的新高！

　　1、2020年的雙增長來得格外不易

　　眾所周知，酒業進入2020年對白酒產業是道“坎兒”，深受疫情帶來的消費場景消失與停滯的影響，這一點對于數據更加透明客觀的上市公司來說尤為明 顯。從19家白酒上市公司半年報來看，實現營收、凈利潤雙增長的企業有僅有五家，具備代表性的只有貴州茅臺、五糧液和山西汾酒這三家。

　　瀘州老窖作為頭部品牌代表品牌，同樣深受疫情影響，尤其是五大戰略單品豐富的產品線結構帶來的完整的價格帶，顯然在頭部名酒中承壓更重，因為行業專家一致判斷是：本輪疫情對大單品價位結構正處于100~350元價格帶的品牌帶來的沖擊更為猛烈。這一點從瀘州老窖前三季度的單季數據變化也能看出：

　　其實從第二季度的4月份開始，瀘州老窖的業績營收已經開始同比轉正，同比增長6.2%；而在第三季度，這個增幅持續增加至14.45%。在酒說看來也正是因為：這兩個季度的拉動，使得瀘州老窖的三季報營收終于同比實現了正增長。

　　而利潤之所以能夠始終保持增長，且增幅越來越猛，核心在于兩點：

　　一是國窖1573的結構占比越來越大。同時7月全國范圍停貨，8月國窖全國范圍內結算價上調40元/瓶。從價格來看，3月至今國窖批價由780元提高至860元，隨著高端酒持續擴容以及茅臺與五瀘價差持續拉大，國窖量價均有進一步提高空間。

　　二是營銷費用的同比減少。在三季報重要事項中披露：銷售費用本年累計發生額較去年同期發生額減少8.18億，減幅31.42%，主要受疫情影響，廣告宣傳費及市場拓展費用減少影響所致。

　　2、業績持續增長的動能在哪兒？

　　被解封的下半場，瀘州老窖業績復蘇肯定與經濟環境和行業環境向好密不可分，但即使收益整個行業復蘇的紅利，瀘州老窖能夠跑得更快的底蘊依然在于五屆名酒的品牌榮譽、濃香鼻祖的技藝傳承、五大單品的產品矩陣、品牌公司戰斗力強等深層的、長時間積累起來的優勢，正如許多資本市場看好基本面與底層邏輯一樣，這是沒有變的。

　　放在下半年，從品牌動作來看：國窖1573七星盛宴、冰TOYS多維消費者品鑒如火如荼，瀘州老窖特曲聯合《姜子牙》打出國漫營銷組合拳，落地層面中秋VIP國標鑒賞會直抓消費者團購目標客戶；窖齡推出“研酒所”技術概念快閃新物種，見證前行的每一步；博大孕育出第三曲線“高光”……

　　在酒說看來，瀘州老窖未來持續增長無論是在品牌儲備和地域空間，都還有很大的潛力。

　　1、國窖2019 年單品銷售口徑收入突破百億，2020年目標劍指 130億，未來 3-5 年計劃實現200億收入。隨著國窖對品牌護城河的不斷夯實，品牌勢能將繼續上升，中長期將持續受益于高端酒擴容的紅利，未來營收有望再上一個臺階。

　　2、特曲方面通過60版的持續拉動和老 字號的煥新上市，正在迸發出新的活力，或許將支撐起瀘州老窖的下一個百億。

　　3、在全國市場層面，西南、華中和華北地區是傳統強勢市場，市場氛圍較為成熟，三地營收占比自2013年以來基本維持在75%以上，在糧倉市場持續精耕，依然有空間拓展機會。

　　典型的如河南市場，今年5月國窖公司啟動“戰區制”，力求2022年突破12億的銷售任務。目前看來效 果明 顯，未來全國或可復制。

　　除了深挖糧倉市場，瀘州老窖在華東和華南市場還有很大潛力，尤其是相對茅五的市占率而言。其實老窖早在2017 年就提出了“東進南下”戰略，重 點發力華東和華南市場（當時占比僅為16%），2018 年重 點開拓華東和華南的經銷商，因地制宜采取經銷商主導、廠商1+1 或公司直營模式推進渠道擴張。尤其濃香濃厚、經濟發達的華東更是重中之重，目前僅在江蘇市場就開設專賣店200多家，華東市場更是連續三年保持全國增速頭名，未來空間與潛力依然很大。（文章來源：酒說）

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