截止當前，白酒上市企業中，已經有八家企業進行了前三季度業績預告、業績報告，八家企業均交出了亮眼的成績單。如此密集的發布業績預告（簡報），在白酒行業尚屬首次，結合10月份以來白酒板塊的表現，“秀肌肉”護盤的意圖明顯。

　　但是靚麗數據并沒有阻止白酒板塊整體下跌的頹勢，以白酒標桿貴州茅臺為例，近9個交易日下跌近20%，曾經股市中如同“定海神針”的白酒板塊，如今不香了嗎？

　　前三季度成績亮眼，“雙位數增長”成核心詞

　　從今年的前三季度營收數據來看，八家企業營收數據增長超預期，表現出了較強的抗風險能力。

　　其中，貴州茅臺在千億基數上繼續保持兩位數的增長，前三季度實現營收871.6億，同比增長16.77%，實現凈利潤444億，同比增長19.14%。奠定了白酒行業、高端酒、醬香酒高景氣指數，顯示出結構性成長與高質量發展典型特征。

　　洋河、山西汾酒、今世緣前三季度營收、凈利總額均超過2021年全年，是“優等生”無疑。值得一提的是，洋河在2019年出現下滑以后，又在兩年后實現逆風翻盤，連續保持正增長，今年更是雙增20%+。顯然，經過調整和適應，洋河股份逐漸回歸到正常穩定的發展狀態。此外，瀘州老窖、古井貢酒、老白干酒、水井坊均增長強勁。

　　中國酒業協會數據顯示，今年上半年，全國規上白酒企業數量為961家，虧損企業達190家，虧損面為19.77%；虧損企業的累計虧損額為13.41億元，同比增長65.03%。由此可以看到，白酒的強集中和強分化現象正在加劇，呈現行業繼續向頭部集中、頭部持續向名酒集中、頭部名酒向品類領袖集中的態勢。

　　對于業績增長的原因，多家企業都認為是產品結構優化的結果。其中，汾酒表示，公司針對點狀疫情靈活調整營銷政策，持續優化產品結構，使得青花汾酒系列等中高端產品實現大幅增長；瀘州老窖表示，業績增長主要系公司核心產品銷售收入增長影響所致；今世緣、老白干酒則稱，業績預增得益于公司不斷優化產品結構，深化市場建設。

　　“禁酒令”再次升級，白酒股“跌跌不休”

　　各家頭部酒企業績紛紛“報喜”，白酒板塊的股價卻“跌跌不休”。

　　據不完全統計，10月10日—19日，茅臺累計下跌12%、瀘州老窖下跌15%、山西汾酒下跌13%、洋河股份下跌10.76%、古井貢酒下跌19.56%……

　　導致本輪白酒股下跌的誘因是一則關于“禁酒令”的傳聞。傳聞顯示，這份所謂的“禁酒令”主要面向公務系統，重點在于從嚴整治“吃飯一千塊、喝酒一萬塊”“甲方喝乙方，上級喝下級”等消費現象，希望借此減少人情消費，杜絕公款宴請，消 除腐敗現象。

　　除此之外，全國很多城市都出臺“最嚴禁酒令”——河南南陽：工作日24小時禁酒，抽查需隨叫隨到；江蘇南京：全市公安機關在編在職民警，工作日一律禁止飲酒；甘肅環縣：工作日八小時外一律禁止飲酒……

　　“禁酒令”的再一次升級，資本市場選擇了“先跌為敬”，即便8家頭部酒企的業績預喜，依舊不能阻擋白酒股下跌的“滾滾大勢”。

　　傳才咨詢首席戰略專家王傳才也表示，白酒板塊下跌并非因為業績頹勢，主要還是預期不足，“禁酒令”則是最為直接的誘因。當前，疫情仍然處于不確定狀態，新一屆領導班子可能會出臺更加嚴厲白酒市場管制措施，經濟仍然面臨著進一步下行壓力等因素，使得資本對消費品未來發展產生“悲觀情緒”，導致白酒股價持續下跌。

　　諫策戰略咨詢總經理劉圣松表示，“禁酒令”的傳言不是官方消息，更多是“新瓶裝舊酒”的老故事，更多是情緒性的傳染。白酒股價下跌，與外部資本做空也有一定的關系，如果沒有強力的外部資本去拉升的話，短期內很難有大的提升。

　　高端擴容將放緩，“大眾酒”迎黃金時代？

　　次高端快速擴容是近年來酒業最顯著的特征。

　　有數據顯示，2021年次高端白酒市場規模約1000億元，過去5年平均增速約20%。但隨著疫情的反復和消費增長乏力等諸多不確定因素的增加，次高端、高端白酒消費增速放緩。

　　東吳證券研報表示，次高端收入業績受疫情影響最為明顯，凈利率下滑。Q2全國化次高端酒營收同比下滑1%，歸母凈利潤同比下滑9%；Q2銷售收現同比下滑5%；經營性現金流凈額同比下滑61%。

　　王傳才表示，疫情與經濟因素，導致白酒景氣指數將大幅度降溫。次高端及以上市場容量與白酒高景氣指數息息相關，當景氣指數高，次高端進入高速擴容；當景氣指數低，次高端自動進入到收縮。預計今年/明年次高端不會出現行業期待的大規模擴容，未來兩年或將重新進入“大眾酒”黃金時代。（文章來源：酒食匯）

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