5月10日，仁懷市政府與上海復星、貴州真工、唐莊集團等4家企業集中簽約超90億元招商引資項目，白酒業界為之側目。

　　幾乎同一時間，中國首 家上市的供應鏈公司怡亞通發生股權變更，通過深圳輝庭、深圳鉑欣兩家全資子公司間接控股貴州大唐酒業60%股份，從渠道銷售端向上延伸至產業端。

　　此外，從全國各大省市發布的2022年重點/重大項目投資計劃來看，包括安徽、福建、廣東、貴州在內的18個省份共發布199個重點涉酒項目，其中，有關醬酒的投資項目占據了近半比例。

　　種種跡象似乎表明，“醬酒資本退潮”的說法并不準確，其投資熱度依然存在。那么，這一輪的投資究竟有著怎樣的邏輯？

　　醬酒的冷與熱

　　“冷的概念是相對于此前的熱，在我看來，‘醬酒熱’不是真的熱，是沖動所導致的虛假繁榮；而‘醬酒冷’也不是真的冷，是糾正錯誤所要付出的代價。”某行業人士如此說道。

　　眾所周知，醬酒熱的本源是茅臺熱。茅臺價格從跨越千元門檻到突破2000元只用了短短一年時間，這一方面讓以茅臺經銷商為代表的酒商看到了醬酒創富的神話，另一方面也讓茅臺價高且難求。茅臺之下，出現了斷層，于是他們將目光瞄準了有故事、有品質、能起量的千元價位補充產品。

　　受此驅動，醬酒熱從第 一梯隊的茅臺、習酒、郎酒傳導至第二梯隊的釣魚臺、金沙、珍酒等品牌，在短時間內吸引了業內外資本、酒商以及熱錢的涌入。

　　之所以說這一波醬酒熱是虛假繁榮，主要原因有以下幾點：

　　一，“熱”多表現為開發熱、貼牌熱，而非消費熱。上到有實力的資本、酒商，下至街邊的煙酒店老板、有閑錢的消費者，幾乎所有渠道都在開發且能拿到屬于自己的專銷醬酒產品，開發門檻極低。

　　二，渠道建設不完善。大多數的開發商、貼牌商沒有銷售渠道，導致后期出現渠道積壓、動銷困難以及價格倒掛等問題。

　　三，以快速出貨為目的，產品同質化嚴重，且部分開發產品價格與品質不對等，虛假宣傳現象屢見不鮮。

　　在北京輝發部落科技有限公司總經理楊金貴看來，前兩年的醬酒熱如同沙上建塔，快速發展的同時也帶來了諸多問題，不具備可持續性。自2021年下半年開始的醬酒降溫，實際上是行業在進行自愈式調整，是市場問題在倒逼醬酒行業改革，而并非是醬酒冷了，無人問津了。從消費者口感變化、醬酒占白酒業市場份額等角度來看，醬酒向好的發展趨勢并沒有改變。

　　調整期下，醬酒投資邏輯生變

　　由此可見，醬酒并非是從“冷”又過渡到了“熱”，而是在這大半年的調整過程中，變得更加理性。

　　在微酒記者看來，這樣的理性不僅僅表現在廠商合力去庫存、醬酒價格逐步穩定、投機資本撤退等現象，同時也表現為投資邏輯的變化。

　　結合近期對外公布的投資項目，主要表現為以下幾個方面：

　　一，金融、投機資本退出，優質產業資本堅定投入。

　　權圖醬酒工作室首席專家權圖告訴微酒，資本可以分為三種類型，分別是金融資本、投機資本以及產業資本。去年國家叫停醬酒IPO之后，金融資本基本都退潮了，同時國家也在嚴格打壓與管控投機資本，唯產業資本并沒有停下來。

　　因此，我們能夠看到，優質的產業資本仍在堅守醬酒賽道，像茅臺、郎酒、習酒或是國臺、金沙、珍酒等優質企業，都是有信心、有能力來大力投入的，也能夠助力醬酒行業行穩致遠。

　　二，資本的實力更強，更看重長期價值。

　　事實上，此前除了風險投資，業內還有很多“散戶”在投資醬酒，例如酒類經銷商、煙酒店老板等。

　　現在我們可以明顯看到，以復星、怡亞通、華潤為代表的資本方整體實力要強很多，且選擇的路徑更多的是和現有的存量資源進行整合，比如夜郎古、大唐酒業和金沙，這些都是有一定產業基礎和市場基礎的企業，并非是買一個基酒廠，從0開始運作。同時，在行業調整期選擇堅定入局，也意味著這一輪的投資邏輯更為看重長線發展。

　　三，業內產業鏈向上延伸，產品、渠道缺一不可。

　　楊金貴表示，選擇現在進入醬酒的資本，需要考慮兩個問題：一是誰來生產，二是誰來賣。兩方面銜接好了，再決定是否投入。

　　怡亞通即是一個典型的例子，它本身是做供應鏈的企業，有現成的銷售渠道，不僅運作產品的類型多，也成功運作過國臺、釣魚臺等產品，那么加一個新品牌，相當于是在原來的產品渠道上做加法，從理論上說是水到渠成的事情。

　　去庫存時間，醬酒該怎么做？

　　今年2月，微酒曾在【從炙手可熱到如履薄冰，醬酒“退燒”過快？】一文中提出，要理性看待醬酒降溫的現象。

　　擺在眼前的事實是，這一輪醬酒的野蠻生長讓大部分經銷商都直接從代理商變成了開發商，加之產品同質化嚴重，基本依賴團購，從而造成了銷售渠道的嚴重擁堵。

　　所以醬酒面臨的現實在于，不是品類不熱了，而是渠道碎片化的瘋狂階段已經過去，只靠團購來做大銷量已經不可持續，需要轉換方向。

　　多名經銷商告訴微酒記者，從2021年8月開始，行業就進入了去庫存的時間，今年的疫情更是延長了這個周期，也讓中高端產品處于“三無狀態”，即消費場景、消費情緒、消費能力都出現了缺失。

　　有行業分析人士認為，在疫情以及經濟增速放緩的雙重影響下，消費者可支配的收入在減少，消費也會變得更加理性。面對消費結構的調整，將手上的籌碼都集中在中高端已非明智之舉。

　　這兩年賣得好的產品，要么是百元以下的大品牌口糧酒，符合大眾消費者的需求，要么是兼具高品質、品牌力的中高端產品，符合商務、社交宴請的需求。

　　從這個角度來說，酒廠必須要做出轉變，滿足不同層次消費人群的需求。一方面要迎合現在的市場環境，幫助經銷商去庫存，另一方面則是減緩產品的漲價速度，滿足不同層次消費人群的需求。

　　顯而易見，當下的醬酒市場已經不是昨天的“象牙塔”，那些曾經有過的造富神話也終將歸于沉寂，能夠推動行業繼續向前走的，必定是求真務實與長期主義。（文章來源：微酒）

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