　　不過值得注意的是，這已是貴州茅臺四年內三次更換 “掌舵人”，其頻率略顯頻繁而引發輿論熱議。有網友質疑，頻頻更替“掌舵人”或將對貴州茅臺公司造成一定影響。對此，就“換帥”原因考量、“掌舵人”頻換，以及此前飛天茅臺價格指數破3000元/瓶大關，擴充產能后的價格走勢和價控如何，還有掌舵人頻繁更替的背后，新帥掛陣后將要面臨的挑戰是什么等相關問題，記者發送采訪函致貴州茅臺酒股份有限公司，截至發稿前，對方未予回復。

　　市值蒸發萬億元，茅臺“換帥”

　　8月30日，貴州茅臺發布公告表示，高衛東不再擔任公司董事長、董事職務，推薦原為貴州省能源局黨組書記、局長丁雄軍為貴州茅臺董事長人選。此外，公告發出后約2小時，貴州省政府下發了關于高衛東的任命通知——卸任貴州茅臺董事長，轉而被任命為貴州省煤田地質局局長。據悉，貴州省煤田地質局為省政府直屬事業單位，正廳級建制。高衛東表示，堅決服從貴州決定，一定在新的崗位上恪盡職守、勤勉盡責。

　　不過，高衛東自2020年3月起履職的“茅臺時間”到如今也僅一年半的時間，而這場短時間的“換帥”還是令市場感到意外。據澎湃新聞報道，2020年3月3日，前一任董事長李保芳交棒時曾在干部領導大會上透露，貴州早已開始物色茅臺集團新的董事長人選，已經至少有一年的時間，“天天都在琢磨一個合適人選，怎么讓茅臺能平穩過渡。”

　　而在高衛東任職期間，其貢獻也顯而易見。數據顯示，高衛東自2020年3月起的任職期間，貴州茅臺股價曾一路突破1500元、2000元、2500元大關，并于今年2月18日達到股價峰值2608.59元/股，其高峰市值出現在2月10日，達3.27萬億元，穩坐A股市值企業巨頭。那么，貴州茅臺為什么還要“換帥”？

　　白酒營銷專家肖竹青認為，高衛東的“茅臺時間”穩健有余，而進取心不足。“在高衛東時代，更多的是在一種合法合規方面的努力，但在進取方面不足。”

　　白酒行業專家蔡學飛也表示，高衛東延續了茅臺的穩定發展態勢，其任內，茅臺的品牌價值、資本表現，市場競爭都有著一定的貢獻。不過，其業績不及預期或是被“換帥”的原因之一。

　　據悉，自今年2月的股價高點后，股價便一路下滑，曾跌破1600元/股。8月31日，“換帥”公告發出次日，貴州茅臺下跌1.77%，收報1558元/股；但截至9月2日，貴州茅臺股價重返1600/股上方，為1618.80元/股，市值為2.03萬億元。至此，貴州茅臺股價較今年股價高點跌去37.9%，市值蒸發1.24萬億元。

　　此外，數據顯示，今年上半年貴州茅臺凈利潤為262.07億元，同比增長9.53%。通過對比公司歷年財報數據發現，2018年至2020年，貴州茅臺上半年凈利潤同比增速分別為40.49%、25.27%、12.88%，均實現了兩位數增長，而今年上半年同期9.53%的增速，明顯放緩。

　　蔡學飛在接受記者采訪時表示，“茅臺目前已經成為貴州經濟重要的杠桿，茅臺的商譽價值極高，現金流充裕，并且品牌價值較高，使得其能夠撬動區域資源，成為經濟杠桿。同時茅臺馬上在‘十四五’期間要完成千億銷售額，進軍世界五百強。而換帥，或是為了繼續推進這個目標。”蔡學飛向記者解釋，“雖然高衛東董事長在任期內做了很多工作，但茅臺的價格持續高位運營問題，這并不是銷售、銷量的問題，更多的是市場管理問題。實際上，高衛東上任的一項重要工作就是價格控制，目前來看，控制成果與品牌預期實際上是有差距的。此外，還包括茅臺的品牌形象出現一定的負面化也產生了很多市場爭議性的話題(比如茅臺缺貨導致的哄搶、腐敗酒的傳聞、炒作，包括茅臺持續性的上漲帶來整個行業性的價格失控等)。這個和茅臺整個‘十四五’期間的管理方向預期有所差距，這或許也是‘換帥’的一個原因。”

　　肖竹青認為，高衛東時代茅臺合法合規經營方面新聞爭議比較多。據悉，2020年10月，貴州茅臺公告稱，將向仁懷市政府捐資2.6億元專項建設茅臺鎮騎龍1萬噸生活污水處理廠、向習水縣政府捐資不超過5.46億元專項建設習水縣習新大道建設工程等，這引起了部分股東的不滿，并有股東質疑，貴州茅臺在未經股東大會批準的情況下通過大額捐贈議案涉嫌違規。貴州茅臺終在今年2月終止了相關的捐贈。此外，2020年12月31日，上交所曾發布公告，直接點名高衛東通過非法渠道自行對外發布涉及公司經營的重要信息，違反了相關規定。此前高衛東也因飛天茅臺價格高漲而被國家市場監管總局點名批評。

　　飛天價格高企，“價控”難題依舊

　　茅臺價高，眾所周知。而此前，飛天茅臺突破3000元/瓶大關更成為了市場關注的焦點。

　　“現在老日期的茅臺還有，2018年的3650元/瓶。新日期的茅臺得登記信息，預約排隊，具體什么時候得等通知。”記者走訪了北京市內一家酒行，該工作人員告訴記者，老日期的飛天茅臺有現貨，其中，2019年的茅臺只能整箱賣，4200元/瓶；2018年的則可以單瓶售賣。

　　“新日期的茅臺1499元/瓶，但是前面很多人排隊，那名字排得跟字典似的。”工作人員告訴記者，目前庫存對于單人購買足夠，但是茅臺的價格不是固定的，明天漲價還是降價誰也說不準。

　　茅臺行情網數據顯示，截至9月2日，今年的飛天茅臺散瓶漲幅10元，為2970元/瓶，2019年原箱飛天茅臺則是3850元/瓶。而記者發現，實體店的價格高于該數值，而2021年的飛天茅臺則處于供不應求的階段，需要預約排隊，在京東、天貓等商鋪處也均顯示“預約中”。

　　茅臺價格高企是早已存在的問題，也是此前高衛東掌舵的工作重點。2020年，飛天茅臺價格約2000元/瓶，如到了節慶如中秋、國慶、春節等傳統旺季，部分市場售價出現過沖破2500元/瓶的情況。如今，官方定價為1499元/瓶的飛天茅臺已然沖破3000元/瓶大關，這意味著倒賣一瓶茅臺，其間利潤可達1500元，甚至更高。

　　也因此，“控價”難題成為歷任董事長走馬上任的一項重要工作。對2020年上任的高衛東如此，對如今新上任的丁雄軍亦是如此。

　　蔡學飛對記者表示，“價格管理困難是高衛東履職前就已經存在的問題，因為茅臺目前已經是消費品、奢侈品、投資品三品合一，不僅僅是酒了，而是具備很強的金融屬性，加上市場上存在大量的炒作力量，導致了茅臺持續價格高企和高位運營。”

　　彼時，高衛東采取“拆箱令”，要求經銷商不能整箱售賣，只能單瓶售賣。對此，蔡學飛表示，“成箱酒基本比正常散瓶酒貴30%左右，因為成箱酒更適合作為禮品長途運輸和保存，所以價更高。而‘拆箱令’的目的是為了通過拆箱來擴大流通，不讓囤貨，增加供給量，增加整個渠道的流通量來緩解市場的緊缺狀態，同時一定程度上緩解價格上漲和促進消費。”

　　肖竹青認為，高衛東時代在貴州茅臺股份積極拓展直營渠道方面做出了卓有成效的貢獻，“以1399元/瓶的價格向互聯網平臺客戶和新零售商業連鎖客戶供應茅臺，積極發展直營客戶不僅僅增加了茅臺酒的銷售利潤，另一方面可以直接面對消費者，了解更多的消費者需求。”

　　此外，高衛東還實施了在節前放量、研究黃牛系統、廠家督察等新老措施的疊加。然而，高衛東的“價控”措施實際效果欠佳，步步舉措下，高衛東依舊沒能阻止53度500毫升飛天茅臺被炒破3000元/瓶的價格大關。

　　“價控”難題依舊，也被業內認為是丁雄軍新帥掛陣的首要挑戰。蔡學飛認為，貴州茅臺現在的突出問題依然是價格失控、市場炒作氛圍濃厚等問題。蔡學飛表示，“這嚴重影響了茅臺的品牌形象，新的領導人可能會繼續強化茅臺的市場管控措施，打壓市場炒作力量，進一步發揮茅臺品牌的行業領導作用，強化茅臺集團在貴州經濟中的杠桿作用，重點工作應該是在茅臺的長期價值與可持續性發展。”

　　肖竹青也表示，茅臺換帥之后的新官上任，擺在面前的難題諸多：53度茅臺一枝獨秀與茅臺系列酒持續萎靡不振之產品結構性難題、茅臺巨大現金流和龐大資本市場影響力與因循守舊保守理財路徑之矛盾，以及旺盛的自飲消費和商務消費支撐茅臺價格不斷創出新高和落后產能之間的供需矛盾隱藏更大的反腐倡廉隱患，因為供銷層面供需矛盾會有巨大的權力尋租空間。此外，還有醬酒品類市場持續擴大需求旺盛與假酒市場屢禁不止的“劣幣驅逐良幣”隱患，而如何建立令行禁止和快速應變的市場化運轉秩序是當務之急。

　　新帥掛陣，價值幾何？

　　難點挑戰下，丁雄軍新帥掛陣，價值幾何？

　　貴州茅臺公告顯示，丁雄軍1974年8月出生，年僅47歲，湖北崇陽人，研究生學歷，理學博士。從簡歷來看，丁雄軍1995年7月參加工作，有著豐富的地方從政履歷。從貴州省貴陽市小河區經貿局、貴陽清鎮、貴陽國家高新技術產業開發區、白云區，到畢節市及貴州省政府，20年來在多個政府部門擔任要職。在接任貴州茅臺集團董事長之前擔任貴州省能源局局長，而這，也是丁雄軍首次掌舵國企。

　　值得注意的是，丁雄軍與酒業的交集僅是曾作為畢節市常務副市長為當地白酒產業站臺。報道顯示，在2017年的第七屆貴陽酒博會期間，他曾在洽談會表示，畢節酒業已經形成了一定的品牌，有著很大的市場潛力。

　　另一方面，茅臺“積病”已久。據報道，2018年至2020年，茅臺直銷渠道的銷售收入占比從5.94%提升至13.95%，2021年上半年，這一數據上升到19.39%。而與之相對的是茅臺酒產能的持續擴增，2018年至2020年，茅臺酒基酒產量分別為4.97噸、4.99噸、5.02噸。而國聯證券發布研報顯示，茅臺規劃將在“十四五”期間形成茅臺酒5.6萬噸、系列酒5.6萬噸的產能規模，之后公司或多年不再新增產能。而供需缺口下，目前茅臺渠道價差已超2000元，持續創歷史新高，巨大價差帶來茅臺較強定價能力。

　　那么，在擴產、銷售終端以及市值蒸發萬億等問題難點下，擴產是否會影響到茅臺酒的價格，以及沒有白酒的相關經營經驗，丁雄軍在面對茅臺積病能否產出有效措施？對此，記者發送采訪函致貴州茅臺官方，截至發稿前，對方未予回復。

　　對于擴產問題，蔡學飛向記者解釋，茅臺這幾年一直在擴大產能，但幅度并不大，主要是通過擴大產能來把控，讓價格能回到理性的區間，從而企業的長期發展。但此后的不再擴能，主要是因為茅臺本身定位是高端產品，稀缺性是其重要的基礎屬性，核心價值要，不可能無限擴產。另一方面，茅臺本身已經飽和，產區的品質價值很重要，而地方和環境都不允許繼續擴產，所以擴產的實際難度很大。

　　不過，蔡學飛對丁雄軍做出了積極評價。蔡學飛表示，從履歷來看，丁雄軍是專業技術人才，擁有豐富的基層工作經驗，特別是長期在貴州負責經貿、能源等領域的工作。而不同領導的工作經歷，可能對茅臺在貴州的各地經濟領域有不同的資源整合效果。蔡學飛指出，“正如高衛東出自交通系統，茅臺后來也介入了貴州高速公路的發展。而丁雄軍的接任或許會為茅臺帶來在新領域的投資機會，有可能在能源領域整合資源方面發揮相應的作用。因此，對于茅臺集團”十四五“階段完成千億目標、進軍世界500強等目標，丁雄軍具有很大的價值，特別是協調相關資源，發揮茅臺在貴州經濟領域的杠桿作用，完善茅臺集團的管理體制、價格管控等應該說都有著積極的作用。”

　　肖竹青也表示，會更看好丁雄軍執掌的茅臺未來發展預期。丁雄軍是博士型的高級人才，有主政一方的綜合管理治理經驗，同時，還有非常豐富的經濟管理方面的經驗和資歷。肖竹青認為，“茅臺需要一個有拓展精神，在白酒行業大變革過程中積極進取的這么一個掌門，所以我覺得茅臺不僅僅應該成為貴州省的茅臺，而是應該成為中國的茅臺。”

　　此外，記者注意到，自2018年貴州茅臺“內生”董事長涉案被捕后，四年的時間，貴州茅臺先后經歷了李保芳、高衛東及現任丁雄軍這三任董事長。四年三換“掌門”，會對貴州茅臺造成影響嗎？

　　“通常來說，頻繁更換領導人必然會對企業經營產生負面影響。但是具體到茅臺的問題上，并不影響。”蔡學飛在接受記者采訪時表示，“因為茅臺的體系現在已經非常完善了，市場也很完善，產品也強，茅臺的市場、品牌、銷量、產品、利潤都沒有問題，并長期保持強勢的市場地位。其強勢的市場地位導致了茅臺的銷售規模和利潤實際上是非常可控的，比如今年茅臺的半年財報上凈利潤的增長不足10%，雖然是近幾年新低，但這是茅臺集團有意為之，因為在今年初茅臺酒有相關文件規定，要戰略性保持10%增長。為什么降低呢？因為茅臺的價格持續處于失控狀態，要通過控制增速給市場降溫，便于它的直營化改革，同時也通過降低增速擴大產能。因此，茅臺的領導人更多的工作是對于國家戰略方針的理解、執行并茅臺走在正確的方向和道路上。”

　　“同時由于茅臺目前在貴州經濟中的特殊杠桿作用，就導致茅臺領導人也要重視發揮好茅臺在貴州地區的經濟杠桿作用，包括維護茅臺品牌的長期價值和資本價值。所以從這個角度來說，實際上更換領導人并不會對企業造成實質性影響。”蔡學飛分析說。

　　曾任職貴州茅臺董事長的李保芳在2020年交接時用“戰戰兢兢、如履薄冰”八個字總結在任期間的感受：，可見管理千億級別的公司實屬不易。而對于貴州茅臺新帥掛陣后表現幾何，以及飛天茅臺價格如何在市場上有效“價控”，讓我們將持續關注。