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　　牛欄山極差時點已過：一季度凈利率恢復到12%的水平，全年增速有望達雙位數！

　　作為國內光瓶酒市場的第1品牌，牛欄山不僅“飛入到了尋常百姓家”，成為老百姓餐桌上自飲頻率很高的產品，也助推著順鑫農業的業績實現了快速增長勢頭。但是，在疫情的沖擊之下，牛欄山也遭遇了“當頭棒喝”。

　　數據顯示，2020年，順鑫農業實現營業收入約為155.11億元，與去年149億元相比，增長4%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4.2億元，相較于2019年8.09億元，降幅在48%以上。

　　對于凈利潤大幅下滑，順鑫農業方面在公告中表示，公司主要業務均不同程度地受到疫情影響。

　　資料顯示，順鑫農業從事的主要業務包括白酒釀造與銷售，種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉制品加工，以及房地產開發，現已形成了以白酒、豬肉為主的兩大產業。

　　以2020年為例，順鑫農業的白酒和豬肉板塊分別占公司整體營業收入的65.66%和29.89%左右，可見白酒已是順鑫農業的“中流砥柱”。

　　作為順鑫農業的第1大業務板塊，2020年，順鑫農業的白酒業務（牛欄山）實現銷售收入101.85億元，同比去年減少1.01%，雖然出現一定萎縮勢頭，但依然實現了百億營收。

　　順鑫農業方面指出，分產品結構來看，2020年，牛欄山的低端酒銷售穩中有增，中高端受疫情沖擊較大，這也是公司白酒業務（牛欄山）凈利潤下滑的主要原因。

　　展望五五戰略，順鑫農業將繼續聚焦白酒和肉食核心主業發展。牛欄山在已經全國化市場的基礎上，繼續圍繞打造我國民酒第1品牌的方向，進行產品結構升級和全國化深度分銷。

　　上一個五年規劃中牛欄山提出了全國化的概念，下一步，牛酒市場將向縱深發展，終端也會進一步細化和下沉，優化產品結構并且提高 效率，一是擴大樣板市場培育，將“1+4”做大到“1+4+N”市場；二是就是建立標準，統一營銷標準要求，形成大板塊輻射區；三是推廣復制效應，向全國化深入推進。

　　進入2021年一季度，牛欄山已經逐步恢復了元氣。公告顯示，2021年一季度，順鑫農業實現營業收入接近54.86億元，與去年同期55.24億元相比，微降0.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.73億元，相較于2020年一季度3.53億元，增幅在6%以內。機構直言，順鑫農業的極差時點已過，后續主業有望逐季提速。

　　“2021年一季度，順鑫農業的白酒業務收入預計約為40億元，同比小個位數增長，1月華北地區疫情反復對動銷產生了一定影響；預計白酒業務的凈利潤增速高于營收增速，主要受益于結構升級以及1、2月以來的部分產品提價�！睎|方證券在研報中預計，2021年一季度，順鑫農業的白酒業務凈利率恢復到接近12%的水平。

　　2021年珠三角市場銷售情況優于去年，整體進度符合預期。珠三角市場收入逆勢增長，一方面是整體基數較小，可深耕空間很大。另一方面，珠三角市場作為公司核心培育區域，牛欄山的關注程度、推廣投入力度及對經銷商考核指標要求都明顯高于其他市場。

　　據悉，光瓶酒市場未來可期，考慮到大眾消費升級和居民理性消費回歸的積極影響，未來五年預計光瓶酒市場規模會有一個較大的擴大。

　　對此，牛欄山針對不同的價格對“珍�！毕盗谐錆M信心，2020年疫情主要影響了餐飲終端的推廣，但是，積極地通過商超等渠道進行了補救，“珍�！毕盗挟a品仍保持雙位數增長。

　　光瓶酒消費升級是大勢所趨，30—50元的價格帶不太準確，光瓶酒價格一定是跨越從30元到200元多個價格帶，牛欄山提前謀劃產品布局，以“珍�！毕盗挟a品在30-50元價格帶發力，以“Z20”系列產品作為核心在60-70元價格帶競爭，推出“G40”、“G70”等系列產品采用“以高打低”的策略布局100元以上高線光瓶酒。

　　“深度全國化作為牛酒做大的優勢，我們憑借廣大渠道終端，相信未來業績可期�！表橏无r業方面在投資者關系活動上稱。

　　“未來牛欄山繼續聚焦京津冀、長三角、珠三角三大戰略發展市場，打造‘1+4+N’樣板市場群，提升產品結構�！眹�盛證券在研報中表示，中長期來看，牛欄山作為光瓶酒行業龍頭，有望未來以高品質和高性價比提升市占率，引導民酒不斷向前發展。

　　東方證券則在研報中預計，展望2021年，隨著疫情逐步得到控制，下游餐飲、婚宴等白酒消費放開，牛欄山的動銷恢復正常，全年增速有望提升到雙位數。

　　不過，俗話說的好“人怕出名豬怕壯”，正在逐步“飛入尋常百姓家”的牛欄山，盡管價格親民，但也避免不了“假冒偽劣泛濫”的尷尬。

　　早在2019年8月，在不合格食品中，有1批次深圳市寶安區小湘廚餐館銷售的順鑫農業旗下牛欄山酒廠香河生產基地生產的牛欄山陳釀白酒(42%vol 500ml/瓶)，俗稱“白牛二”，酒精度不達標，且疑似假冒。

　　日前，深圳市市場監督管理局發布了2021年食品安 全抽樣檢驗情況通報（第七期）。其中，深圳市外婆家餐飲有限公司銷售的北京順鑫農業股份有限公司牛欄山酒廠香河生產基地生產的牛欄山陳釀白酒（生產日期2020-09-18，規格型號52%vol 500ml/瓶），酒精度項目不合格，標準值為52(標示)±1.0(%vol)，檢出值為44.0(%vol)。

　　3月23日，針對“深圳市市場監督管理局抽檢出的1批次牛欄山陳釀白酒酒精度不合格”，牛欄山有關負責人表示，公司通過可追溯管理，確定這批次產品系假酒。

　　中 國裁判文書網顯示，截至3月23日，牛欄山關于假冒產品的法律訴訟達227條，關于銷售明知是假冒注冊商標的商品的法律訴訟達76條。業內人士認為，這會重挫牛欄山的品牌形象，甚至影響終端動銷。（文章來源：五谷財經）

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