三月三十日，2023年首季臨近結束。茅臺如約發布其上市二十二年來，業績再刷峰值紀錄、更具指標性趨勢變化的公司年報。

　　據這份2022年度年報營業披露，過去一年，貴州茅臺實現營業總收入1275.5億元，同比增長16.5%，歸屬于母公司所有者凈利潤627.2億元，同比增長19.6%，基本每股收益49.93元/股，擬每10股派發現金紅利259.11元（含稅）。

　　高度重視上市公司財務數據的投資者可以關注到的一個亮點是，2022年，茅臺的利潤增長率超過其營業收入增長率近兩個點，又次證明這家巨無霸公司良好的財務狀況以及令人印象深刻的改革潛力。

　　分析茅臺的年報，這家老牌釀酒領軍企業釋放出諸多值得留意的深刻變化，比如企業治理更加完善、渠道優化升級加速、企業風格塑造更加外向、更趨國際化等等。

　　▋ 逆勢中實現創紀錄增長

　　數字是硬道理。

　　茅臺年報認為其在2022年的經營主業突出，利潤構成穩定，收入、利潤持續增長。對比歷年年報資料可知，這是茅臺連續多年在營收和利潤上保持兩位數增長紀錄。2022年的這份增長業績，對經歷了經濟下行深度影響的中國資本市場來講，尤顯難得。

　　以地區來看，國內銷售收入1195.33億元，比上年增長了15.56%。與國內銷售相比，出口銷售的增長業績更為明顯，這一年，茅臺在海外實現銷售收入42.39億元，比上年增長了 61.61%——茅臺產品在市場的熱度明顯，與茅臺近期提出的“著力統籌國內國際兩個市場一體構建”戰略高度吻合。

　　2022年，茅臺共生產出56810噸茅臺基酒，比上年增長了 0.6%，達到歷史峰值。按照茅臺的工藝要求，茅臺酒從投料到出廠至少需要五年。從2022年的產能，可以大致推斷出未來五年后的銷售輪廓。茅臺的傳統，會逐年留存一定數量基酒作為老酒儲備，以確保其產品可以擁有充足的基酒資源——不同年份、不同輪次、不同濃度的基酒，是茅臺口感的核心因素。幾十年來不間斷地儲備基酒，成為茅臺至為關鍵的戰略儲備。

　　本年度產能逆境企穩，為將來茅臺進一步沖線世界五百強打下重要基礎。

　　▋ “網紅”i 茅臺：從“茅臺 1935”到茅臺冰淇淋

　　2022年，以新晉網紅產品“茅臺1935”為代表的茅臺系列酒（茅臺王子酒、茅臺 1935 酒、漢醬酒、賴茅酒）賣出了 30274.93 噸，實現銷售收入159.4億元。

　　值得關注的是，在銷量噸數增長只有0.32%的前提下，醬香系列酒銷售收入同比增長 26.55%，這充分說明，隨著“茅臺1935”等主力產品的加入，茅臺醬香系列酒產品結構已獲明顯優化，產品利潤貢獻率進一步提升。

　　2022年，茅臺生產了35075.39噸醬香系列酒基酒，比上年的28248.92 噸增長了 24.17%。這個增長說明，將來可有更多具有市場競爭力的醬香主力產品投放市場，系列酒未來數年銷售收入的上升趨勢已無懸念。

　　渠道與消費場景創新，是茅臺銷售增長的秘密武器。其中，值得關注的是“i 茅臺”。

　　據茅臺年報透露，截止2022年末問世不足一年的數字營銷平臺“i 茅臺”已有超3000萬的注冊用戶，確實是名副其實的現象級APP。從3月31日試運行，到5月19日正式上線，再到年末盤點，i 茅臺在短短9個月時間內，通過該平臺實現的酒類不含稅收入118.83億元——這個數字，超過了2010年茅臺的全年收入。

　　茅臺年報在分析其銷售模式時，專門提到了“i 茅 臺”：“公司產品通過直銷和批發代理渠道進行銷售。直銷渠道指自營和‘i 茅臺’數字營銷平臺，批發代理渠道指社會經銷商、商超、電商等渠道。”

　　在總結業績時，年報認為，其營業增長的主要原因是：銷量增加、銷售渠道及產品結構變化。此三點互為因果，企業運營正在進一步實現良性循環。

　　值得關注的是年報中提到的另一板塊——茅臺大酒店的 3.27 億多元的收入中，包含了一款新產品的貢獻——茅臺冰淇淋。作為一款快消產品，茅臺冰淇淋從誕生到大熱，幾乎是閃電速度，充分釋放了茅臺面向年輕群體，以創新破圈營銷的巨大潛能。

　　▋ “綠色發展”：綠電與科研投入

　　2022年，茅臺經營活動產生的現金流凈額為366.99億元， 比上年同期減少了42.68%。這個數字的大幅度下降，不是企業經營出現問題，其主要的因素是：習酒公司獨立后，其現金存款不再存放在貴州茅臺旗下的茅臺財務公司。茅臺現金流下降的另外一個因素是，茅臺財務公司存入不可提前支取的同業定期存款增加。不過，從資產負債表來看，截止12月底，茅臺貨幣資金（含拆出資金）為1744億元，茅臺仍是名副其實的“現金奶牛”。

　　茅臺年報里還針對減少碳排放做了披露：2022年，茅臺通過采購綠電成功減排二氧化碳32,930.6噸，并已完成4,400萬度“綠電”采購——2023年起，茅臺將實現綠色用電覆蓋——對于一家幾十年前曾經高度依賴木材、煤炭作為能源的傳統工廠來說，生態觀念變化所帶來的“杠桿”影響將不可小視。茅臺產業鏈漫長，其更嚴格的綠色標準，將影響其所在地社會生態，推動上下游利益攸關方向綠色、環保轉型。

　　與年報同步，茅臺在上交所網站還同步公布了《2022環境、 社會及治理（ESG）報告》。與往年發布的企業社會責任報告不同，本年度ESG報告用了大量國際化的管理語言，內容也涵蓋到更為廣泛的領域。

　　除了社會責任，2022年茅臺還投入加強科研。據年報披露， 這一年，茅臺共啟動百余項科研項目，研發投入5.59億元，同比增長194.21%，研發投入大幅增長。

　　年報數據顯示，茅臺目前有研發人員761人，其中包括72名博士、174名碩士以及447名本科學歷獲得者。此外，茅臺還有45名專科、23名高中及以下學歷的研發人員——作為一家老資格的釀酒企業，茅臺有不少工人出身的科研人員。他們來自于基層，從操作能手成長為具有豐富經驗的科技人才。

　　附：茅臺近年年報收入增長情況

　　2021年，實現營業總收入1094.64億元，同比增長11.71%；利潤總額745.28億元，同比增長12.59%；歸屬于母公司所有者的凈利潤524.60億元，同比增長12.34%。

　　2020年，實現營業總收入979.93億元，同比增長10.29%；其中酒類收入948.22億元，同比增長11.10%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。2019年，實現營業總收入888.54億元，同比增長15.10%。實現營業利潤 590.41 億元，同比增長 14.99 %。歸屬于母公司所有者的凈利潤412.06億元，同比增長17.05%（文章來源：茅臺時空）

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