疫情暴發后的第三年，華潤啤酒控股有限公司（下稱華潤啤酒0291.HK）股東應占溢利同比出現下滑。

　　日前，華潤啤酒公布了截至2022年6月30日止中期業績報告，報告顯示，該公司綜合營業額為210.13億元，較上年同期增長約7.0%；公司股東應占溢利同比下滑11.4%至38.02億元。若剔除去年出讓土地而獲得的17.55億元補償收益（稅后收益為13.16億元），該公司今年上半年股東應占溢利則同比增加27.8%。

　　就半年報數據來看，在疫情暴發后的兩年里，華潤啤酒股東應占溢利呈現穩增趨勢，時至今年上半年同比卻出現兩位數下滑。即使剔除去年出讓土地的影響，該同比增幅也遠不及上年同期的106.4%。

　　除了溢利，華潤啤酒同期整體銷量也出現小幅下滑。對此，該公司在財報中表示，啤酒市場已開始逐步恢復正常，縱然疫情對啤酒銷量帶來較大沖擊，但集團表現較整體行業水平更好。

　　日前，《投資時報》研究員針對公司經營狀況及業務區域分布不均等問題，電郵溝通提綱詢問華潤啤酒相關部門，截至發稿尚未收到公司方回復。

　　銷量何時能恢復至疫情前？

　　作為華潤（集團）有限公司旗下的啤酒上市公司，華潤啤酒專注于生產、銷售和分銷啤酒產品。今年上半年，華潤啤酒整體啤酒銷量較去年同期出現下滑，同比降0.7%至62.95億升。對此，該公司將之歸結為疫情對于整個行業帶來沖擊。

　　從行業角度來看，2020年初暴發的疫情確實對啤酒業造成較大沖擊，整體啤酒市場容量也較2019年顯著下降。2021年，啤酒市場容量仍未恢復到疫情前水平。時至今年上半年，除局部地區仍受影響外，中國內地大部分地區疫情已有所緩和，整體啤酒市場已逐步恢復正常。

　　處于這一行業的華潤啤酒，銷量狀況無疑也受到影響。數據披露，該公司整體啤酒銷量由2019年的114.34億升降至2021年的110.56億升，2020年和2021年的同比降幅分別為2.9%和0.4%，持續微降。同時，華潤啤酒2020年整體毛利同比出現1.2%幅度的下滑，為120.75億元。

　　不過2021年及今年上半年，公司毛利有所回升，這主要得益于華潤啤酒對部分產品價格進行了適度調整。

　　有分析認為，若華潤啤酒的整體啤酒銷量繼續處于下降態勢，再加上持續上行的原料及包裝成本，該公司盈利狀況受到沖擊的風險將一直存在，而價格調整很難作為長期應對風險的舉措。

　　同時，2019年至2021年以及今年上半年，華潤啤酒來源于東區的營業額分別為172.78億元、163.69億元、172.16億元和104.55億元，占各期總營業額的比重分別達52.06%、52.05%、51.56%和49.75%，總體有所下調但仍占了近一半份額，顯示出華潤啤酒對東區存在一定依賴性。

　　高端市場競爭加劇

　　或是受益于品牌重塑及“決戰高端”等戰略，在啤酒銷量下行趨勢下，華潤啤酒的次高 檔及以上啤酒銷量尚未受到明顯沖擊。

　　數據披露，在疫情出現后的幾年里（2020年、2021年和2022年上半年），華潤啤酒次高 檔及以上啤酒銷量持續穩增，分別為14.60億升、18.66億升和11.42億升，各期的同比增幅分別為11.1%、27.8%和10.0%。

　　在產品結構方面，華潤啤酒近年來除引進喜力品牌產品外，同時不斷推出諸如雪花馬爾斯綠啤酒、黒獅白啤等高端產品，意在進一步推進公司產品的高端化發展。

　　不過要注意的是，疫情的緩和給全行業都帶來業績提升的窗口期。

　　從已披露半年報的同業公司來看，百威亞太控股有限公司（下稱百威亞太，1876.HK）今年上半年營收和獲利實現雙增。得益于高端化的持續布局，百威亞太同期每百升收入增加2.4%，百威及超高端產品組合的銷量占比也在持續增加。

　　同處該行業的重慶啤酒股份有限公司（下稱重慶啤酒，600132.SH）亦在持續推進高端化策略。今年上半年，重慶啤酒高 檔產品所帶來的收入為28.81億元，同比增長13.33%，超過同期其他產品。

　　除前述兩家公司，青島啤酒、燕京啤酒等頭部品牌，同樣會對華潤啤酒的經營與復蘇形成一定競爭壓力。（文章來源：中國國際啤酒網）

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