昨日晚間，古井貢酒（000596.SZ）披露其2019年年報，公司去年實現(xiàn)營收104.17億元，同比上漲19.93%；凈利20.98億元，同比上漲23.73%。雖然營收略超計劃，但凈利卻不達標(biāo)，公司此前制定的目標(biāo)是2019年營收102.26億，凈利25.15億。

　　公司今年3月初拋出一份耗資近90億元的技改方案，有市場人士認(rèn)為這一巨額技改項目或?qū)⑼侠酃�司發(fā)展；此外公司大股東古井集團因債務(wù)問題，導(dǎo)致其股權(quán)被凍結(jié)，為公司未來的控制權(quán)帶來不確定性

　　“總投資89.24億，未來公司資產(chǎn)將顯著增加，資產(chǎn)折舊和攤銷費用等固定成本支出加大，公司整體運營費用也將隨之增加，將導(dǎo)致短期內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流緊張，給公司未來經(jīng)營帶來較大的財務(wù)壓力。復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟形勢會給白酒行業(yè)發(fā)展帶來諸多不確定性，也不利于該項目的實施和產(chǎn)能消化。”公司表示。

　　或許受上述因素影響，公司2020年的業(yè)績目標(biāo)相對之前幾年要保守的多：2020年度公司計劃實現(xiàn)營收116.00億元，較2019年增長11.36%；2020年計劃實現(xiàn)利潤總額29.90億元，較2019年增長4.08%。

　　實際上今年一季度受疫情影響，公司的業(yè)績就不容樂觀，古井貢酒今年一季度實現(xiàn)營收32.81億元，同比下滑10.55%；凈利潤6.37億元，同比下滑18.71%。即使沒有疫情因素的影響，古井貢酒也需要面對化擴張的難題。

　　2019年公司酒類銷量9.03萬噸，同比增長9.06%；生產(chǎn)量為9.38萬噸，同比增長12.67%；庫存量為1.4萬噸，同比增長33.12%。分地區(qū)來看，公司華北市場實現(xiàn)營收5.57億元，同比增長27.61%；華中市場實現(xiàn)營收93.27億元，同比增長18.55%；華南市場實現(xiàn)營收5.21億元，同比增長41.59%。

　　從市場分布來看，華中市場占公司整個營收的近9成，而2018年這一比重也是9成左右，顯然公司對華中地區(qū)市場過度依賴，古井貢酒想要更進一步必然要加碼化。這也導(dǎo)致公司的銷售費用大幅上漲，公司2019年銷售費用31.85億，同比增加了18.73%。

　　此外記者注意到，公司華中地區(qū)毛利率77.85%，同比下降了1.20%，而近年來以洋河為代表的蘇酒勢力、以五糧液為代表的川酒勢力、以茅臺為代表的醬香酒勢力都在加碼華中地區(qū)，這對于古井貢酒而言顯然不是一個有利的形勢。

　　除了華中地區(qū)，公司華南地區(qū)的毛利率也同比下滑了1.19%，而公司的市場毛利率則更是下滑了8.02%，市場的營收則是下降了15.，公司的化戰(zhàn)略嚴(yán)重受挫。綜合來看，公司的酒類毛利同比下滑了0.24%。

　　此外記者注意到公司2019年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為1.92億元，同比下降86.64%。對此公司解釋稱，“因為本期不可提前支取的結(jié)構(gòu)性存款及定期存款大幅增加，公司在編制現(xiàn)金流量表時將該部分款項不作為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，如扣除上述因素影響后的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為19.97億元。”（文章來源：中華網(wǎng)酒業(yè)）

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