2024年白酒市場展望：流動性寬松助力業績上漲，指數有望迎來拐點

2024/1/6 9:11:24 編輯：少博 閱讀量：1209

　　作為A股市場主心骨，白酒板塊因其高達37520.99億元的市值規模，成為了眾多投資者關注的焦點。隨著2024年的到來，市場普遍預期流動性將變得更加寬松，白酒板塊的前景是否也會因此變得更加光明呢？

　　展望一：白酒板塊迎“利率寬松年”

　　作為A股市場的核心板塊之一，白酒板塊在1月2日的市值已經達到了驚人的37520.99億元。這個龐大的規模意味著白酒板塊對貨幣流動性非常敏感。當宏觀經濟環境處于低利率時期，人們更愿意將資金投入消費和股市，而不是選擇儲蓄。這種資金流動對白酒板塊構成了實質性的利好。

　　展望2024年，市場普遍預期流動性將變得更為寬松。回顧美聯儲的數據，我們發現其加息周期始于2022年3月，利率從0.25%逐漸上升至0.5%。隨后，美聯儲進行了10輪加息，利率在2023年7月達到5.5%的峰值。然而，在短短的1年半時間里，美聯儲將利率提高了超過500個基點，這也帶來了一系列負面影響。

　　高利率不僅減緩了全 球的經濟增速，還給銀行帶來了巨大的資金壓力。同時，高利率也抑制了許多朝陽科技型企業的發展。然而，隨著美國通貨膨脹的緩解和刺激經濟發展的需求增加，市場普遍認為美聯儲的加息周期已經結束。目前，市場預期美聯儲最 早將在3月開始降息，預計今年的降息幅度為150個基點，這意味著到2024年底，美聯儲的利率可能降至4%。

　　從國內情況來看，國際市場的利率下行趨勢已經顯現。與此同時，國內存款準備金率和儲蓄利率也在逐步下調。自2011年峰值以來（21%），存款準備金率已經有了很大的下調空間。2023年，該利率再次下調，降至最 低10.5%。此外，國內最 大的商業銀行——工商銀行也在2023年兩次降息。目前，一年期定期存款利率已經降至1.45%，比2015年10月的1.75%降低了30個基點。為了刺激消費、房地產和股票市場，其他銀行也紛紛開始同步降息。

　　回顧歷史，我們可以發現美聯儲降息周期對國內A股市場和白酒板塊產生了積極的影響。以2019年的三次降息為例，當時美聯儲將利率從2.5%降至1.75%。降息后不久，A股市場開始呈現上漲趨勢。同樣，當國內利率在2014和2015年連續下調后，A股市場也迎來了兩年的牛市，最 高點達到5178.19點。

　　綜上所述，隨著2024年流動性預期的改善和利率的進一步下調，白酒板塊有望繼續保持強勁表現。對于投資者來說，這無疑是一個充滿機遇的時期。

　　展望二：從存貨周轉天數與合同負債來看，2024年白酒市場謹慎中樂觀

　　2023年，白酒行業面臨著巨大的庫存壓力。據業內人士透露，生產商和經銷商的存貨量已達到歷史高位。這一現象背后有多重原因。首先，市場競爭日趨激烈，企業為了搶占市場份額，采取了積極的銷售策略，導致庫存積壓。其次，國家GDP增速的放緩，PMI連續多月在枯榮線之下，CPI、PPI進入負數的通貨緊縮格局，以及消費者購買力水平的下降，也影響了白酒市場的需求，進一步加劇了庫存問題。

　　然而，懂酒哥通過深入研究存貨周轉天數與合同負債兩個關鍵指標，發現從三季度開始，市場出現了轉暖的跡象。這一趨勢表明，2024年可能會迎來庫存消化周期，對白酒行業的發展產生積極影響。

　　從存貨周轉天數來看，三季度末的平均天數為722.59天，較二季度末的725.71天略有減少。這表明庫存周轉速度在加快，有利于緩解庫存壓力。其中，水井坊的存貨周轉天數下降幅度最 大，從1686.97天降至1090.03天。

　　此外，從合同負債的情況來看，2023年三季度末20家白酒企業的平均值為20.33億元，與2022年同期基本持平。雖然數值略有下降，但有11家企業的合同負債出現增長，9家出現下降。這表明經銷商對2024年白酒市場持樂觀態度，并增加了進貨量。

　　綜合反映存貨現狀和經銷商存貨態度兩項數據來看，2024年白酒市場的經營表現有望好于2023年二季度。在廠商審慎提價的背景下，一方面庫存將得到消化，另一方面營收也將增加。這一趨勢表明，白酒行業正在逐步走出庫存壓力的困境，為未來的發展奠定基礎。

　　展望三：茅臺利潤增速托底，白酒指數有望迎來小級別陽線

　　白酒指數在經歷2021年的13935.11高點后，已連續兩年調整，最 低下探至2022年10月的7181.05點，回撤幅度超40%。然而，盡管近期表現低迷，白酒板塊在2024年仍有更大的概率上漲。

　　從技術面看，當前上證指數在2900點附近盤整，這是長期趨勢線的底部，已經穩定運行超過10年。這意味著這一“國運線”將繼續引 領指數震蕩上行。對于白酒指數，其連續三年的陰線走勢較為罕見；且值得注意的是，2023年的跌幅已較前一年收窄。種種跡象表明，2024年白酒指數有望迎來小級別的陽線。

　　再來看業績面，貴州茅臺作為白酒行業的領頭羊，其利潤空間因53度飛天茅臺四季度出廠價的提升而進一步打開。這意味著貴州茅臺的營收和利潤增速有可能上升20%。有些人可能會擔憂提價帶來的銷售影響，但實際上，即使是100ML的53度飛天茅臺在北京、上海等大城市都已經售罄。更不用說金融屬性更強的500ML的53度飛天茅臺、茅臺1935等酒品，它們仍然處于供不應求的狀態。貴州茅臺對板塊指數的貢獻度超過50%，它的積極表現對整個行業起到了推動作用。

　　估值方面，在整體消費環境漸進式復蘇和結構性復蘇的情況下，食品飲料板塊估值已經觸底，當前白酒板塊滾動市盈率僅為25倍，五年歷史分位數僅3%，多數頭部酒企對應24年PE估值不到20倍，底部配置價值凸顯，某種意義上也提供出積極的信號。

　　整體來看，2023年白酒行業雖然面臨諸多挑戰，但技術面、業績面和估值面均顯示底部配置價值，2024年有上漲潛力。（文章來源：懂酒諦）