10家白酒股前三季利潤增長，股王股價回歸凸顯價值

2022/10/29 8:40:26 編輯：少博 閱讀量：755

　　近兩周，白酒市場寒風凜冽，白酒指數瘋狂下探，茅臺股價跌破1400元大關，市場恐慌，找尋下跌誘因。但今年前三季度良好的三季度，繼續印證白酒穩健好生意：截至10月28日，A股12家白酒企業發布三季報，超八成酒企利潤增長。茅臺經過下殺后，估值回到更加合理區域，價值屬性凸顯。

　　12家酒企三季報比拼：

　　五糧液汾酒舍得利潤增速擴大

　　和當前白酒下跌景象不同的是，今年前三季度白酒業績穩健。目前為止，披露白酒三季報公司已過半。

　　12家酒企中，除金徽酒和伊力特兩家公司凈利潤同比下降12.08%和47.57%之外，其余10家酒企均實現利潤增長。觀察發現，諸多酒企利潤在上半年穩步增長同時，前三季度同比增速還在擴大，這一數字背后，是三季度經營超預期，同比、環比均有不俗表現。

　　以五糧液為例，今年前9月實現凈利潤199.9億元，凈利潤增速由上半年同比的14.38%，提升至目前的15.36%。增速放大，是歸功于三季度48.9億元的凈利潤強勁業績支撐，同比增長18.49%，環比增長14.36%。華鑫證券表示，今年五糧液全國21個營銷戰區有14個戰區實現動銷正增長。此外，雙節期間公司多個市場動銷保持兩位數增長。其中福建、遼寧等市場動銷同增超30%，新零售渠道動銷同增超20%，湖南、安徽、鄂贛、浙江等市場動銷同增10%左右。

　　增速較上半年擴大的企業還有山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份等公司。舍得酒業利潤增速提升大，由上半年的13.6%升至23.76%。公司三季度實現利潤3.65億元，環比二季度3.05億同比去年三季度2.34億，增長均在19%以上。今年以來共計實現凈利潤12億元，營收46.17億元。

　　近些年來，洋河股份利潤基數擴大，頭部地位更加穩定。今年以來實現凈利潤90.72億元，增長25.78%；實現營收264.8億元，增長20.69%，利潤增速快過營收增速，前9月營收和利潤均創出上市以來新高。公司三季度實現凈利潤75.75億元，同環比正增長，使得公司利潤增速由21.76%提升至25.78%。

　　整體來看，超8成酒企今年利潤增長，還有舍得五糧液等4家酒企三季度利潤同環比均正增長，在今年特殊的經濟環境下，酒企業績韌性得以表現。同時，酒企馬太效應還在加劇，金徽酒上半年正增長三季度利潤驟降，伊力特三季度增速大幅下滑，邊緣地方酒企競爭中或不占優。

　　白酒指數跌回2020年7月水平

　　三大原因股王調整

　　今年10月以來，白酒板塊提前進入寒冷冬季。28日上午白酒指數下探至7341.15點，已經跌到2020年7月這輪牛市啟動時候的價格。這兩年間，白酒指數上漲至13935.11點，指數接近翻番。同時，看到山西汾酒、舍得酒業等白酒利潤大幅增長，貴州茅臺、五糧液等頭部酒企業市占率不斷提升，業績增長穩定。但整個板塊如此下挫，投資者感言，白酒股還有沒有價值。茅臺也成為這輪下跌行情震中，股價跌破1400元，28日上午還創出1360元的低點。

　　貴州茅臺今年前3季度，實現凈利潤444億元，增長19.14%，營業收入897.9億元，增長16.52%，公司增收又增質。第三季度凈利潤303.4億元，環比二季度262.6億元，去年三季度263.3億元，均正增長，三季度凈利潤繼續創出上市以來新水平。從業績來講，茅臺的三季報符合預期，在疫情環境下伊利、海天等食品龍頭利潤下跌時，還能有如此穩定增長，彰顯股王風范。

　　對于股王近期大幅回落，有分析人士認為以下三點。一是國慶期間疫情多點散發，口罩、居家等再次對消費復蘇暴打，旺季預期落空。節后經銷商庫存及現金流壓力有所提升，且淡季茅臺批價有所回落壓制，加之明年春節較早，部分投資者對12月開始的春節回款產生擔憂。

　　二是在會議上，金融、白酒等板塊權重不如科技，隱憂投資者擔心相關行業不是未來政策關注點。而節后傳聞發酵，對未來白酒消費需求弱化，導致板塊短期避險情緒加重。三是受美元加息預期及對國內經濟政策不確定性影響，外資近期流出較快。近20日，北向資金流出茅臺139.34億元。

　　客觀而言，短期市場對白酒板塊極度悲觀，白酒股紛紛拿出良好三季報經營成果，市場卻視而不見。只能說目前投資者更關注的是政策、疫情等對近兩年走勢影響。當前的茅臺到底有沒有價值？懂酒哥再通過數據分析。

　　茅臺進入低估區

　　成為A股唯 一年凈利都增長企業

　　從2010年以來滾動市盈率分析，貴州茅臺市盈率高點在65倍以上，聚集在2021年1月、2月間。低點在2013至2014年，市盈率拉低至15倍以下。12年周期分析，貴州茅臺的平均市盈率是29.32，當前29.53接近均值水平。

　　但從發展角度分析，茅臺市盈率是動態提升的過程，10倍市盈率以下時代可能一去不復返，當時國內經濟GDP增速在8%以上，無論是余額寶、貨幣基金、銀行存款利率等相比現在至少高出100 %以上。在經濟增速下行之時，估值水位也將對應提升。我們用過去好時期的估值來算，平均市盈率都達到29倍，那么現在的茅臺在整體估值水位不斷提升的大環境下，29倍進入相對低估環境。

　　貴州茅臺當前市值17599億元，今年前三季度凈利潤444億元，預估全年凈利潤15%增速將為603.29億元。市值往高說1.8萬億元，利潤往低說600億元，市盈率是30倍，市盈率倒數3.33%，再和十年期國債、存款利率、多數企業多年平均利潤增速相比，現在是合理區間。

　　未來，假如茅臺利潤一年年穩步增長，從600億元升值700億、800億……還是目前1.8萬億市值，只能說它越來越有性價比優勢。茅臺股價未來很可能大區間震蕩，但每次它的利潤上漲，都將稀釋估值，更顯得珍貴。

　　別忘了，茅臺在A股有個從來沒有被打破的神話！它是上市20多年以來，唯 一一家每年歸母凈利潤都增長的企業，穩定的增速，說明其業績確定性很大。從2000年（未上市）的2.51億元，成長至去年的524.6億元，凈利潤漲了250多倍。無論市場牛市熊市，無論經濟蕭條衰敗復蘇繁榮，它都能業績穩步增長。

　　這樣一家企業，如果它的凈利潤還能繼續增長，那豈不跌得越多，性價比越高？如果茅臺市盈率再次回到20倍左右，未來每年凈利潤不斷上漲，估值越低越是難得機會。（文章來源：懂酒諦）