資本市場正經受“酒金考驗”——白酒投融資市場發展現狀及趨勢分析

2021/6/28 9:55:31 編輯：晨晨 閱讀量：1134

　　近年來，名產區政府紛紛出臺政策支持白酒、葡萄酒、黃酒等行業發展，助力構建現代產業體系。名優酒企充沛的現金流一直受到金融板塊的厚愛。“茅臺熱”帶火了“醬酒熱”、“老酒熱”和“酒莊熱”，酒類的投資屬性進一步強化，白酒甚至成為“吸金”板塊。在外部政策利好和內生動力增強的驅動下，資本跨界酒業互融互通頻次增多，成為資本市場的風向標，引發了監管部門的高度關注。

　　中經社分析師認為，酒業需要長期投資，金融需要尋找投資洼地。酒業與金融的“互融互通”，將促進產業發展的厚積薄發，引導金融機構更好地服務酒業實體經濟，實現高速成長和獲利。業內外資本和投資者在聚焦酒業全產業鏈投資機遇的同時，把握酒業“走出去”和國際資本“引進來”的歷史機遇期，以“三產融合”發展為前提，以滿足消費者需求為核心，以實現投資者期望為目標，秉持酒業與金融“雙贏互利”的新發展理念，構建酒業行業自律與資本市場監管規范“內外和諧”的新發展格局，實現酒業投融資市場健康穩健的新發展階段。

　　一、高端名酒稀缺性日益顯著 酒業投資屬性日漸增強

　　據統計，2020年，全國規模以上白酒企業完成銷售收入5836.39億元，同比“十二五”末增長4.9%，實現利潤1585.41億元，同比增長117.3%。產量僅占釀酒產量的13.7%，但銷售收入占釀酒產業的69.9%，利潤占88.5%。

　　“十三五”末（2020年），全國釀酒產業規模以上企業實現利潤1792.0億元，同比增長75.6%。白酒行業盈利能力強，其中，醬酒產業實現銷售利潤約630億元，同比增長約14.5%，以占白酒行業8%的產能完成了行業26%的營業收入，實現了39.7%的利潤總額。其他的酒類行業盈利能力趨弱，黃酒行業規上企業實現利潤總額下降9.8%、葡萄酒行業實現利潤總額下降95%。這表明酒業發展不平衡不充分，形成了“白酒行業一枝獨秀，葡萄酒產業不進則退，黃酒產業開花不結果”的發展現狀。

　　名酒老酒各美其美，和而不同。由于生產原料、釀酒工藝、生態環境和文化底蘊等要素的制約，高端名酒產能不足，稀缺性日益顯著，成為市場“剛需”。與此同時，隨著酒類收藏與鑒定水平不斷提高，酒類交易市場逐步誠信規范，以品質彰顯價值，具有厚重歷史文化底蘊的老酒，逐漸顯現出其收藏價值和投資價值，吸引投資者的關注，市場交易價格不斷飆升。

　　在整個消費品行業中，酒業，特別是高端白酒的毛利率高、投資屬性和抗通脹性較強。上市白酒企業2021年一季報顯示，茅臺、五糧液、瀘州老窖和汾酒均實現營收、凈利雙增長。名酒時代的來臨加速了行業分化和集中度提升。高端名酒的稀缺性越發明顯，酒類投資屬性日益增強，資金投資集中度凸顯。

　　2020年突如其來的疫情對白酒行業的影響有限。白酒品牌企業連續多年保持較高的盈利能力。

　　近期，茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒和洋河股份5家2020年營收過百億的品牌酒企均召開業績說明會，就同業競爭、出廠價制定、基酒產能、醬酒布局、品牌建設、海外市場拓展、重回行業一方陣時間等投資者關注的問題進行回應與交流，闡述公司近期及未來的發展規劃，向投資者釋放積極信號。

　　二、具有強大盈利能力的酒業贏得金融板塊的青睞

　　金融和酒業都是受政策影響大的行業，長期以來一直通過雙向互融互通，實現資源優化配置，有效規避市場風險。《鼓勵外商投資產業目錄（2019年版）》出臺帶來的政策利好，使得酒業投融資還受到外資追捧。強大的盈利能力加快酒業投融資“走出去”和“引進來”，成為活躍資本市場的“強心劑”。

　　酒業和金融機構在服務鄉村振興、“雙碳”目標、大健康產業、現代工業體系等國家戰略上是高度契合的，在確保投資保值增值，有效避免資產流失上的利益是一致的。

　　三、酒業與金融板塊投融資風險控制體系建設進一步加強

　　當前，國內外環境不確定不穩定因素較多，經濟運行不確定性風險增加，酒業與金融板塊的發展仍然處于深度調整期，在緩解壓力、保持穩增長的同時，仍需防范和化解內外部風險。

　　在投資選擇中，一方面，投資者正在承受“酒金考驗”，另一方面，資本逐利更需剛性約束。由于酒業屬于重資產行業，回報周期相對較長，流動性相對不強，中小企業負債率高、融資難、融資貴，生產發展舉步維艱。

　　政策支持是前提，資金是關鍵。近年來，貴州、陜西等名酒產區政府一方面通過出臺財政金融互動政策建立資金公開投資渠道，賦予酒企融資授信優先選擇權，發揮有效投資的關鍵作用，緩解債務壓力，拉動地方經濟，培育和推動習酒、西鳳酒等知名企業進入上市后備企業名單，擴產能、強存儲、促周轉、拓市場、樹品牌、穩盈利，在特色產區建設過程中形成產業金融服務高地；另一方面積極推動酒企進軍資本市場，提升酒類企業資產證券化率推動降本增效，維護酒業產業鏈供應鏈的穩定。

　　為落實新證券法的要求，防止資本無序擴張，防范板塊套利，維護公開公平公正的發行秩序，監管部門進一步加強股東信息披露監管，保持符合市場預期的新股發行節奏，酒企IPO上市之路并不平坦。

　　四、酒業與金融互融互通關系將更加緊密

　　現代經濟的核心是金融，而金融發展的根基是實體經濟，二者相輔相成。探索酒業和金融間頭部企業合作新模式，整合各自資源，實現資源對接，共謀創新發展，對促進經濟發展和民生極具重要意義。

　　中經社分析師調研了解到，目前，部分金融機構與酒企的合作主要是以經營周轉類的融資產品為主，產品涉及流動資金貸款、銀行承兌匯票、網絡供應鏈產品，根據客戶需求還會有債券承銷業務。對一些酒企的產品銷售，還會為其提供在金融機構電子商務平臺上的展銷渠道。此外，酒企與金融機構還在非公開發行股票工作、資產管理、投資理財、債券融資項目以及供應鏈融資等方面開展合作。酒業與金融互融互通關系日益緊密。

　　四川省正在深度發掘川酒獨特的生態環境、技藝傳承和文化內涵特點，著力打造“川酒大產區”品牌。五糧液、瀘州老窖、劍南春、郎酒、沱牌舍得、水井坊“六朵金花”具有較強的多元化融資能力和資源整合能力。四川省政府辦公廳于2021年6月發布《關于印發推動四川白酒產業高質量發展的若干措施的通知》指出，加大財政金融支持力度。適時建立川酒產業高質量發展基金，引導基金投向、擴大有效投資，推動解決產業瓶頸，提高白酒產業發展水平。建立重點融資對接服務白酒企業名單，鼓勵銀行、基金、擔保、再擔保、保險等金融機構為大型白酒生產企業供應鏈、中小型白酒產業集群提供多元化融資支持。按照省級財政金融互動政策，對符合條件的白酒企業給予鼓勵。支持酒業園區運用“園保貸”模式，進一步提高中小白酒企業融資能力。指導白酒企業優化完善現代企業制度，支持符合條件企業加快上市步伐。

　　貴州省正在打造世界醬香型白酒產業基地核心區，大力發展生態特色食品加工，以龍頭企業為帶動培育壯大白酒企業梯隊，打造貴州醬香型白酒品牌。貴州省發展改革委于2021年2月發布《貴州省國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標》提出，做大做強茅臺集團，力爭把茅臺集團打造成為省內首一家“世界500強”企業、萬億級世界企業。以“百億產值、千億市值”為目標，培植提升習酒、國臺、金沙、珍酒、董酒等一批在全國具有較強影響力骨干企業，加快推動企業上市，培育一批國家、區域級名企業。

　　在近日召開的貴州茅臺2020年度股東大會上，茅臺集團表示，“現在公司所持有的貨幣資金，就是抵御風險、確保企業健康持續發展的壓艙石，可以憑借雄厚的資金實力應對發展環境、周期波動帶來的不利影響。”“對于資金運用，我們把股東的利益放在第1位，始終確保在資金安 全的前提下提升收益水平，對一些可能給資金安 全帶來風險的金融投資是慎之又慎。”

　　打鐵還需自身硬，梧桐引來金鳳凰。穿透酒企和金融板塊多層投資和股權關系可以得出判斷，正是由于近幾年來酒業，特別是白酒行業沿著高質量發展的道路穩步前行，通過原料過硬、產品過硬、技術過硬、服務過硬和品牌過硬，在營利和稅收方面不斷取得“驕人業績”，在贏得消費者信賴的同時，也贏得了金融板塊和資本市場的青睞。

　　資本逐利是客觀規律，資本逐質是主觀選擇。我們認為，酒業領軍企業一直堅持“聚焦主業，點滴做起，以質取勝”的原則，為企業發展釀好每一壇酒，讓消費者喝好每一杯酒，讓資本市場關注每一種酒。酒業與金融板塊風險管控是一場運動戰和持久戰，未來要不斷探索和創新“產融結合”新模式，加快推進利率市場化和資產證券化，積累行業自律和政策監管相輔相成的典型經驗和做法，增強酒業和金融板塊防范化解重大風險能力，在互助共贏中實現高質量發展，為國民經濟平穩運行做出貢獻。（來源：新華財經 責編：蒿鳳）